今年上半年，庫(kù)存高、價(jià)格倒掛成為了白酒行業(yè)的普遍現(xiàn)象。半年報(bào)中的“合同負(fù)債”這一財(cái)務(wù)指標(biāo)也側(cè)面透露了經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)酒廠(chǎng)打款的意愿。《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至8月30日已有17家上市酒企披露半年報(bào)，其中有12家合同負(fù)債額較上年末下滑，甚至有酒企該項(xiàng)指標(biāo)的下滑幅度達(dá)70%。

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對(duì)于合同負(fù)債下滑的原因，有酒企稱(chēng)，主要系上年末預(yù)收經(jīng)銷(xiāo)商貨款本期發(fā)貨符合收入確認(rèn)條件結(jié)轉(zhuǎn)收入所致；此外，經(jīng)銷(xiāo)商預(yù)付貨款減少也是酒企上半年合同負(fù)債下滑的原因之一。

據(jù)悉，白酒企業(yè)普遍采取“先款后貨”的經(jīng)營(yíng)模式。通常來(lái)講，合同負(fù)債代表著經(jīng)銷(xiāo)商的打款意愿，可起到業(yè)績(jī)“蓄水池”的作用。“合同負(fù)債體現(xiàn)著渠道經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)酒廠(chǎng)的信心。”白酒專(zhuān)家、武漢京魁科技有限公司董事長(zhǎng)肖竹青向《證券日?qǐng)?bào)》記者解釋稱(chēng)，渠道經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)酒廠(chǎng)有信心，就愿意積極打預(yù)付款；反之，渠道代理商如果對(duì)酒廠(chǎng)未來(lái)的銷(xiāo)售缺乏信心，就不愿意打預(yù)付款。

當(dāng)下，白酒產(chǎn)業(yè)已從增量發(fā)展進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。今年以來(lái)，庫(kù)存積壓、價(jià)格倒掛、消費(fèi)下降等持續(xù)困擾著白酒行業(yè)。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，上半年，超50%的受訪(fǎng)酒行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為市場(chǎng)遇冷，整體渠道庫(kù)存仍處高位。

“從今年上半年的數(shù)據(jù)看，多數(shù)酒企合同負(fù)債下滑，代表著經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)酒廠(chǎng)的信心不足。”肖竹青指出。

不過(guò)，盡管上半年多數(shù)酒企合同負(fù)債下滑，但整體來(lái)看，白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)猿史€(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，在已披露半年報(bào)的17家上市酒企中，13家營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，占比近八成。

此外，從經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額來(lái)看，同樣呈現(xiàn)正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，上述17家酒企中有13家經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)，其中9家增長(zhǎng)率超100%，貴州茅臺(tái)、天佑德酒、伊力特增速暫列前三，增長(zhǎng)原因主要為銷(xiāo)售市場(chǎng)恢復(fù)，營(yíng)業(yè)收入及銷(xiāo)售回款相應(yīng)增長(zhǎng)所致。

對(duì)此，蔡學(xué)飛表示：“上述財(cái)務(wù)指標(biāo)增長(zhǎng)的直接原因，是去年因疫情原因整體基數(shù)比較低；同時(shí)，雖然整個(gè)行業(yè)的消費(fèi)情況并不理想，但行業(yè)分化趨勢(shì)沒(méi)有變，頭部酒企無(wú)論是在品牌價(jià)值、渠道規(guī)模還是消費(fèi)者市場(chǎng)都具有極強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)有所保證?！?/p>

他進(jìn)一步表示，上半年多數(shù)酒企通過(guò)積極主動(dòng)去庫(kù)存、加大市場(chǎng)投入促進(jìn)動(dòng)銷(xiāo)等方式來(lái)恢復(fù)渠道彈性，維持產(chǎn)品價(jià)格剛性，在一定程度上實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)銷(xiāo)售信心的回暖，市場(chǎng)依然有著一定增量預(yù)期。

不過(guò)，在肖竹青看來(lái)，也有部分白酒上市公司出于業(yè)績(jī)考核壓力，向渠道壓貨，以保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。白酒上市公司管理層應(yīng)該關(guān)注渠道庫(kù)存“堰塞湖”的消化進(jìn)度，壓貨要注意力度和速度，讓渠道有休養(yǎng)生息的過(guò)程。“讓渠道伙伴活下來(lái)，是這些白酒上市公司可持續(xù)發(fā)展的前提?！彼f(shuō)。

（文章來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）