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鋼礦

觀點(diǎn)：市場再度考驗(yàn)成本支撐力，鋼材有所企穩(wěn)

鋼材大跌后有所轉(zhuǎn)穩(wěn)，下方支撐暫有效。宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，但市場仍維持年內(nèi)一次加息預(yù)期，海外風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)消退；國內(nèi)市場利好刺激集中在股市，商品利好政策缺乏亮點(diǎn)。產(chǎn)業(yè)來看，高爐鐵水產(chǎn)量止跌回升，主要受唐山地區(qū)前期檢修高爐集中復(fù)產(chǎn)影響；電爐供應(yīng)修復(fù)非常有限；成材需求仍弱勢，正套資源止盈離場，現(xiàn)貨成交明顯走弱；臺(tái)風(fēng)、洪水、高溫等因素影響終端施工，整體淡季特征明顯，熱卷相對穩(wěn)健，但下游主動(dòng)備貨也有削弱。綜合來看，宏觀做多熱情逐漸減退，市場對于政策托而不舉略顯不滿，粗鋼平控政策反復(fù)，也影響看多預(yù)期。但由于鋼廠利潤已處于微利，成本支撐恐再度加強(qiáng)，下跌空間也相對受限。后期繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注粗鋼平控及宏觀政策如何落地和加碼。策略方面，繼續(xù)關(guān)注螺紋1-5正套，螺紋10-1反套，05卷螺價(jià)差走擴(kuò)，01盤面利潤做空的操作機(jī)會(huì)，單邊低位多單繼續(xù)持有。

鐵礦大跌后企穩(wěn)，夜盤小幅反彈。主流礦發(fā)運(yùn)再度回落，澳洲發(fā)運(yùn)維持在中性區(qū)間，巴西發(fā)運(yùn)進(jìn)度略高于前兩年，總體發(fā)運(yùn)表現(xiàn)穩(wěn)健。北方短期限產(chǎn)壓力減弱，利潤修復(fù)帶動(dòng)鋼廠復(fù)產(chǎn)動(dòng)力，鐵水產(chǎn)量止降企穩(wěn)。現(xiàn)階段粗鋼平控相對缺乏政策抓手，長流程產(chǎn)量高位偏剛性。鋼廠燒結(jié)礦日耗和配比隨之明顯提升，使得廠庫壓力明顯提升，特別是生礦庫存仍處于底部，因此港口現(xiàn)貨降價(jià)后剛需成交再度好轉(zhuǎn)，港口庫存持續(xù)降庫。鐵礦現(xiàn)實(shí)端的緊張格局仍有支撐，但中期的限產(chǎn)邏輯壓制下，上沖動(dòng)力也受壓制，盤面利潤承壓狀態(tài)不可持續(xù)。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：焦炭五輪提漲開啟，夜盤雙焦震蕩運(yùn)行

7日雙焦走勢分化，近月焦煤偏強(qiáng)，主因焦炭五輪提漲開啟，對焦煤需求有提振，遠(yuǎn)月雙焦01均小幅走弱。夜盤雙焦震蕩運(yùn)行。焦炭方面，五輪提漲開啟，幅度100-110元/噸。焦企利潤改善，多有提產(chǎn)現(xiàn)象。需求端，上周唐山鋼廠復(fù)產(chǎn)，鐵水小增至240.98萬噸，北方運(yùn)輸逐步恢復(fù)，焦炭剛需仍有支撐。煉焦煤方面，產(chǎn)地前期停產(chǎn)煤礦部分恢復(fù)，整體供應(yīng)仍偏緊。進(jìn)口蒙煤甘其毛都口岸通車數(shù)在1000車左右；國內(nèi)煤價(jià)高位，海運(yùn)煤性價(jià)比顯現(xiàn)。需求端，焦企利潤修復(fù)，原料煤剛需較強(qiáng)，但當(dāng)前煤價(jià)高位，下游對部分高價(jià)資源采購意愿減弱。目前政策利好頻出，部分地區(qū)粗鋼壓減文件雖出，但短期鋼廠減產(chǎn)力度不足，煤焦供應(yīng)端尚未完全恢復(fù)，供需依舊偏緊，近月合約下方支撐較強(qiáng)。遠(yuǎn)月在粗鋼壓減預(yù)期下仍承壓。策略以焦煤9-1正套為主。關(guān)注粗鋼壓減政策落地情況。