研報正文

【白糖(6718,-97.00,-1.42%)】

(資料圖)

節(jié)前，國內鄭糖期貨高位震蕩運行。假期外盤原糖大幅下跌6.3%，因巴西天氣良好，有利于收割壓榨。

巴西5月下半月甘蔗壓榨量和糖產量高于預期。5月下半月，巴西中南部的甘蔗壓榨量較上年同期增長5.48%，5月下半月糖產量達到290萬噸，同比增長25.2%，亦高于市場普遍預期的277萬噸。

截至5月31日，印度2022/23榨季累計產糖3224萬噸，同比減少8%，未收榨糖廠僅剩17家，去年同期為45家。

2022/23年制糖期截至2023年5月底，食糖生產已全部結束。本制糖期全國共生產食糖897萬噸，比上個制糖期減少59萬噸。全國累計銷售食糖625萬噸，同比增加88萬噸;累計銷糖率69.7%，同比加快13.3個百分點。

綜合來看，中長期，國內需求恢復，疊加內外價格倒掛的支撐，國內產銷數(shù)據(jù)較好，工業(yè)庫存處于歷史低位，中期來看，國內糖價難言轉勢，但向上的驅動在逐漸走弱，短期跟隨外盤運行為主。

策略方面：偏空操作。

【棉花(16195,-115.00,-0.71%)&棉紗】

節(jié)前，國內棉花期貨大幅減倉回落，有消息稱國家可能增發(fā)配額和拋儲，但消息還有待進一步確認。假期外盤下跌1.9%，因美國周度出口數(shù)據(jù)較差，同時美元上漲也形成壓制。

5月底全國棉花商業(yè)庫存349.28萬噸，較上月減少94.2萬噸，低于去年同期67萬噸，商業(yè)庫存大幅減少，處于歷史同期偏低水平，這對中長期價格形成支撐。

截至2023年6月11日當周，美國棉花優(yōu)良率為49%，之前一周為51%，上年同期為46%。

美國農業(yè)部公布的6月供需報告顯示，全球2023/24年度棉花產量預估為1.1672億包，5月預估為1.1569億包。全球2023/24年度棉花期未庫存預估為9279萬包，5月預估為9228萬包?？傮w來看，數(shù)據(jù)較為中性，對市場影響不大。

5月中國紡織服裝出口再次出現(xiàn)下降，出口需求較弱。按美元計，當月出口同比下降13.1%，環(huán)比下降1.3%。1-5月累計同比下降5.3%，降幅較上月擴大2.4個百分點。

綜合來看，近期棉花大幅上漲，下游利潤偏低，估值偏高，驅動減弱。但商業(yè)庫存處于偏低水平，或對價格形成支撐。

策略方面：觀望。